Коротко
Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
О чём говорит Греф
По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — составляет примерно 10%. Такая величина, по его мнению, уместна только на коротком отрезке времени для «охлаждения» экономики, но не для длительного применения.
Он отмечает, что нынешний рост цен во многом вызван одноразовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике, и бороться с ними чисто денежно‑кредитными инструментами «совершенно иррационально». По его словам, высокая ставка создает «депрессивную нагрузку» на экономику — инвестиции уже упали более чем на 14%. Вместо циклической политики при повышении или удержании ставки, необходимо проводить проциклические меры и снижать ставку, чтобы поддержать экономику.
Реакция бизнеса
Представители бизнеса также указывают на риски «переохлаждения»: падение инвестиций и другие индикаторы свидетельствуют о снижении активности, а заемные средства для большинства компаний остаются фактически недоступны. По опросам, около двух третей компаний сообщали, что ставка по кредитам в 2025 году превышала 18%.
Позиция регулятора
В Центробанке с оценкой о переохлаждении не согласны. Зампред регулятора отметил, что признаки переохлаждения проявлялись бы во «высвобождении трудовых ресурсов», чего пока не наблюдается — безработица остается на исторически низком уровне. В то же время в Банке России признают сильные различия по секторам: одни отрасли испытывают спад спроса, другие сохраняют двузначный рост.
Решение по ставке
На последнем заседании регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — на фоне высокого уровня бюджетных расходов.