Ожидаемое снижение ключевой ставки Центробанка, на которое надеялся крупный бизнес, может быть отложено из‑за нарастающего топливного кризиса. Ускорение цен и перебои в поставках топлива создают дополнительный инфляционный шок и сужают пространство для смягчения монетарной политики.
Резкий рост цен на бензин
На неделе, завершившейся 22 июня, розничные цены на бензин выросли на 3% — рекордно за последние 20 лет доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал на 5%, а с начала года рост составил почти 10% — уровни, не фиксировавшиеся последние 14 лет.
Снижение производства нефтепродуктов и рост инфляции
Производство нефтепродуктов в мае сократилось примерно на 13,5%, а в июне спад выпуска бензина мог достигать порядка 25%. Загрузка НПЗ находится на минимумах за два десятилетия. Эти факторы усиливают риск дальнейшего ускорения цен.
По данным Минэкономразвития, на 22 июня годовая инфляция ускорилась до 5,9%. Недельная инфляция в пересчёте на год достигала около 10%, что указывает на то, что рост цен носит не единичный характер, а формирует устойчивую тенденцию.
Реакция Центробанка и финансовых рынков
На заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25% годовых, но при этом отметил, что пространство для дальнейшего смягчения сузилось из‑за топливного дефицита и планируемого роста бюджетных расходов. Сейчас сохранение ставки на уровне 14,25% рассматривается как базовый сценарий.
Экономисты в целом продолжают ожидать снижения ставки в этом году, но менее интенсивно — до примерно 13% к концу года. Рынок межбанковского кредитования и трейдеры закладывают в котировки лишь одно возможное снижение, а сегмент госдолга уже реагирует ростом доходностей: цены облигаций упали, а доходности длинных бумаг поднялись почти до 16%.
Проблемы с альтернативными поставками топлива
Поставки из ближнего зарубежья вряд ли компенсируют дефицит: производство у соседних стран существенно меньше внутреннего потребления. Ведутся переговоры о поставках, но их объёмы ограничены. Основные кандидаты на экспорт топлива — дальние рынки, такие как Китай и Индия, — поставят перед страной проблему более высокой стоимости импорта. Субсидии импортёрам не гарантируют, что ввозимое топливо будет продаваться по привычным для потребителей ценам.
В результате топливный кризис усиливает инфляционное давление и значительно усложняет задачу Центробанка: снижение ключевой ставки может быть отложено или осуществлено более осторожно, чем планировалось ранее.