8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Министерству финансов занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся «дыру» в бюджете из‑за роста расходов на войну. В случае одобрения правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о бюджете и, следовательно, без прямого одобрения Госдумы.
Разрыв все больше
В законе о бюджете на 2026 год было предусмотрено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — значительно уступают по объёму (десятки миллиардов рублей). При этом государственный долг по отношению к ВВП остаётся сравнительно низким, но высокая ключевая ставка делает его обслуживание всё более обременительным.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы составили около 14,8 трлн рублей, расходы — порядка 20,8 трлн рублей (рост расходов около 17% год к году). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые поступления едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля и проблемы в добыче и переработке энергоносителей, в том числе перебои и атаки на инфраструктуру, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор, что повлияет на монетарную политику. Без детальных бюджетных показателей сложно точно оценить, как это отразится на решениях по ставке. Следующее заседание совета директоров регулятора запланировано в июне.
Рост государственных размещений также может вытеснить частные заимствования, сузив источники финансирования для бизнес‑проектов и инвестиций в реальный сектор экономики.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Дополнительные заимствования способны продлить период высоких ставок и ускорить переток ресурсов из гражданской экономики в финансовую сферу обслуживания долга и военные расходы.
Важно и то, что изменение параметров бюджета предлагается проводить в обход парламентского процесса: если лимит заимствований будет поднят без внесения поправок в закон о бюджете, это сократит уровень прозрачности бюджетного планирования и усложнит прогнозирование расходной и доходной частей бюджета.
