Основная мысль
Банк России признал, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось. В резюме обсуждения решения по ставке регулятор указал, что на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
Почему сократились возможности для снижения ставки
На заседании 19 июня ставка была снижена до 14,25% — решение принималось с учётом роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и нарастанием проблем на топливном рынке.
Влияние роста цен на топливо
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их подорожание напрямую повышает инфляцию и может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Кроме того, бензин служит индикатором для населения и бизнеса: изменение цен на него способно влиять на инфляционные ожидания, что усилит вторичные инфляционные эффекты.
Рост цен на топливо может иметь вторичные эффекты как через увеличение издержек, так и через рост инфляционных ожиданий, и эти факторы будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Обсуждение вариантов политики
На заседании в июне обсуждались разные варианты: пауза или снижение ставки на 25 или 50 базисных пунктов. В итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка и отказ от указания на направленность дальнейших шагов.
Центробанк отметил, что сохранение ставки могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от цели, но при этом все участники заседания указали на возможную необходимость более высокой средней траектории ставки.
Экономическая динамика и банковский сектор
Инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале.
Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%; у крупных компаний с начала 2025 года наблюдалось небольшое снижение этой доли.
Регулятор также отметил, что снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость.
