Что происходит
Участники межбанковского рынка начали закладывать возвращение Центробанка к повышению ключевой ставки в ответ на рост инфляционных рисков, вызванных дефицитом и подорожанием топлива. Процентные свопы демонстрируют ставки выше текущего «ключа» на горизонте полугода и далее: около 14,31% через 6 месяцев, 14,41% на год и 14,55% на два года при текущей ключевой ставке 14,25%.
Фактически рынок уже живёт как при более высокой ставке: стоимость однодневных кредитов выше ключевой (около 14,6%), а доходности длинных облигаций федерального займа подскочили до примерно 16,7%.
Ожидания по монетарной политике
Большинство экономистов полагают, что на ближайшем заседании ставка, вероятно, останется неизменной. Вместе с тем рынок всё активнее перестраивает ожидания: сейчас он не рассчитывает на продолжение цикла снижения ставок и всё более явно учитывает сценарий завершения смягчения и возможного повышения в течение года–двух.
Топливо и инфляция
Цены на бензин и дизель растут еженедельно примерно на 2–3%, чего не наблюдалось на протяжении многих лет. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25% — рекордных значений за последние годы. Общая инфляция также начала ускоряться и сейчас составляет около 6% против 5,3% в мае.
Эксперты не исключают, что в условиях дефицита топлива годовая инфляция может вырасти до 7–8% или даже до 9%. Рост затрат на логистику и подорожание топлива на каждом этапе доставки увеличивают конечные цены на товары.
Риски для сельского хозяйства и потребительского рынка
Дефицит топлива угрожает логистике и снабжению, а также особенно чувствителен для мелких фермерских хозяйств, у которых нет запасов на уборочную и посевную. В результате возможны сокращение посевных площадей и поголовья, сжатие производственной базы и снижение предложения продовольствия, что приведёт к росту цен на продукты в следующем году.
Коротко о последствиях
- Увеличение вероятности разворота монетарной политики и повышения ключевой ставки.
- Рост стоимости краткосречных кредитов и доходностей долговых бумаг.
- Усугубление инфляционного давления из‑за подорожания топлива и логистических проблем.
- Риски для мелких агрохозяйств и возможное уменьшение предложения продовольствия.
